avril 18, 2024

Les titres à revenu fixe sont une composante importante de tout portefeuille de placement équilibré. Chez Gestion privée CC&L, nous développons assidûment notre plateforme de placement digne d’une caisse de retraite et nous avons récemment ajouté une nouvelle catégorie d’actifs à revenu fixe aux portefeuilles de nos clients : les titres de créance des marchés émergents.

Que sont les titres de créance des marchés émergents?

Les marchés émergents sont des économies en croissance rapide dont les caractéristiques évoluent vers celles d’une économie développée. Ils ne sont plus des « économies en développement », mais ne sont pas encore des économies développées. La Chine, le Brésil, le Mexique et l’Inde sont des exemples de marchés émergents. Il en existe 69 au total.

Les titres de créance des marchés émergents sont une importante catégorie d’actifs d’environ 4 000 milliards de dollars, soit trois fois plus que les marchés des obligations à rendement élevé américaines et des obligations canadiennes. Les titres de créance des marchés émergents englobent les obligations de catégorie investissement et les obligations à rendement élevé émises par des États et des sociétés.

Cette catégorie d’actifs présente de solides paramètres fondamentaux. En règle générale, les sociétés émettrices des marchés émergents affichent des bilans plus sains et leurs titres, des taux de rendement plus élevés que les obligations gouvernementales (l’écart) par rapport à leurs semblables des marchés développés. Elles affichent également une meilleure qualité de crédit moyenne et un taux de défaillance historique inférieur.

Caractéristiques des émetteurs des marchés émergents

De nombreux émetteurs de titres de créance des marchés émergents sont des sociétés résilientes de grande qualité. Par exemple, elles sont souvent moins endettées que les sociétés comparables des marchés développés : au fil du temps, les sociétés de premier ordre des marchés émergents ont réduit leur dette à un peu plus d’une fois leur bénéfice avant intérêts, impôts, dépréciation et amortissements (BAIIA) – une mesure courante de l’endettement d’une société. En comparaison, les sociétés américaines et européennes de premier ordre ont vu leur dette grimper à 2,5 fois le BAIIA. Toutes choses étant égales par ailleurs, les investisseurs en titres de créance privilégient les sociétés dont le ratio d’endettement est faible.

La dette des sociétés émettrices des marchés émergents est faible par rapport à leur capacité à générer des flux de trésorerie pour servir cette dette

L’endettement net correspond au ratio dette totale/bénéfices. Les bénéfices sont plus précisément les bénéfices avant les intérêts, les impôts et les amortissements (BAIIA). Source : JP Morgan​

La façon dont sont gérées les entreprises des marchés émergents, qui ont une plus grande expérience et connaissance des soubresauts économiques, les distingue également de leurs pendantes des marchés développés. Les équipes de direction des sociétés des marchés émergents ont tendance à bâtir la structure du capital de leur entreprise pour résister aux chocs économiques soudains et brutaux, mais aussi à ceux plus persistants. Elles sont gérées de façon plus prudente à cet égard que de nombreuses sociétés des marchés développés. Elles ont aussi tendance à bien se comporter en période de difficultés macroéconomiques.

Compte tenu de cette structure, il n’est pas vraiment surprenant que le taux de défaillance des émetteurs à rendement élevé des marchés émergents soit environ 50 % inférieur à celui des émetteurs américains à rendement élevé.

Le taux de défaillance des sociétés des marchés émergents est inférieur à celui des sociétés des marchés développés

Source : S&P Global Ratings Research

Équipe chevronnée qui trouve les occasions

Notre équipe de gestion des placements dans les titres de créance des marchés émergents intègre un savoir-faire spécialisé, des connaissances et une analyse approfondie des marchés afin de proposer des stratégies de placement dynamiques dans ces titres de créance. L’équipe compte plus de 50 ans d’expérience collective acquise auprès de certains des gestionnaires d’actifs les plus prestigieux et rigoureux du secteur. Après plus de deux décennies de collaboration, ils disposent d’un ensemble unique de compétences en matière de placements sur les marchés émergents.

Comprendre et atténuer le risque

Il est important de bien comprendre ce domaine complexe. Notre équipe de gestion des placements dans les titres de créance des marchés émergents investit essentiellement dans des titres de créance des marchés émergents libellés en dollars américains, lesquels sont régis par le droit de l’État de New York ou du Royaume-Uni, plutôt que dans des titres de créance des marchés émergents émis localement, régis par les règles et règlements du pays de chaque émetteur.

De plus, dans le cadre de son processus de placement, notre équipe de gestion de placements met en œuvre une stratégie d’atténuation du risque robuste. Cette stratégie comprend des tests de résistance quotidiens du portefeuille, une sélection rigoureuse des titres de créance, une analyse du profil risque-rendement et une compréhension exhaustive des documents juridiques et de crédit pertinents – et de leurs conséquences réelles. Elle aide l’équipe à accroître sa capacité de générer des rendements sur ses placements, premier objectif d’un investisseur dans des titres à revenu fixe.

La diversification est importante

Établir une répartition en titres de créance des marchés émergents dans les portefeuilles des clients, au détriment d’une partie des obligations à rendement élevé nord-américaines, accroît la diversification, car les titres de créance des marchés émergents présentent une corrélation plus faible avec les actions mondiales que les titres de créance à rendement élevé américains et canadiens.

L’ajout de titres de créance des marchés émergents peut réduire le poids des obligations nord américaines à rendement élevé, qui présentent une corrélation plus élevée avec les actions

De janvier 2002 à décembre 2023, selon la fréquence mensuelle des rendements.* 66,6 % indice JP Morgan Corporate Emerging Markets Bond et 33,3 % indice JP Morgan EMBI Global Diversified. Sources : JP Morgan et Gestion privée Connor, Clark & Lunn Ltée.

Les titres de créance des marchés émergents, ainsi que nos autres catégories d’actifs à revenu fixe, notamment les prêts hypothécaires commerciaux, les obligations à rendement élevé et les obligations de base, peuvent être utilisés pour offrir aux clients un portefeuille équilibré de titres à revenu fixe, d’actions et de placements non traditionnels qui les aidera à atteindre leurs objectifs financiers à long terme.

Si vous souhaitez en savoir plus sur notre approche en matière de placement dans les titres de créance des marchés émergents, veuillez communiquer avec nous.

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