mars 05, 2025

L’histoire du crédit est intimement liée à celle du commerce. Lorsque les civilisations anciennes ont commencé à échanger des biens et des services, il a fallu adopter des systèmes de crédit rudimentaires fondés sur la confiance. En effet, le mot « crédit » est un emprunt à l’italien et tire ses origines du mot qui signifie « croire » en latin.

Par le passé, le fait d’investir dans le crédit revenait à réaliser des placements en obligations canadiennes de catégorie investissement et en obligations à rendement élevé. Chez Gestion privée CC&L, nous avons élargi nos stratégies de crédit pour couvrir plus de régions du monde ainsi que différents types de placements, dont les titres de créance des marchés émergents, les titres à rendement élevé nord-américains et les prêts hypothécaires.

Nous combinons ces types de placement parce que, ce faisant, nous avons l’occasion d’améliorer le rendement prévu des portefeuilles ainsi que les rendements des obligations traditionnelles sans accroître la volatilité au fil du temps. Plus précisément, nous visons un rendement de 3 % supérieur à celui de l’indice obligataire traditionnel*.

Portefeuille de revenu bonifié CCLPC : conçu pour offrir une valeur ajoutée

Le Portefeuille de revenu bonifié CCLPC est une combinaison intéressante de placements en titres de créance diversifiés selon la région et le type de placement. 

Son taux de rendement actuel est de 6,1 %.⁽²⁾La valeur ajoutée cible est supérieure de 3,0 % à celle des obligations de base.⁽³⁾

Source : Gestion privée CC&L.⁽¹⁾ Au 28 février 2025. ⁽²⁾ Au 28 février 2025. Le taux de rendement est une moyenne pondérée de ses composantes. Référence pour le taux de rendement des prêts hypothécaires commerciaux : indice à court terme FTSE + 3,00 %. (3) La valeur ajoutée cible est fondée sur les prévisions pour un cycle complet de marché et dépend du bêta (environ 200 pb) et de l’alpha (environ 100 pb).

Plus précisément, les actifs du portefeuille comprennent des positions acheteur et vendeur sur des titres de créance à rendement élevé américains et canadiens ainsi que des titres de créance d’État et de sociétés des marchés émergents (le rendement prévu à long terme de ces titres pourrait dépasser de 4 % celui de l’indice obligataire traditionnel chaque année), de même que des prêts hypothécaires commerciaux (assortis d’une prime de rendement prévue à long terme de 2 % par rapport à l’indice) et résidentiels (0,5 % par rapport à l’indice). C’est sur le marché canadien des prêts hypothécaires résidentiels que nous estimons qu’une surveillance réglementaire accrue ouvre de nouvelles occasions aux investisseurs. 

Nouvelle stratégie : prêts hypothécaires résidentiels

Au troisième trimestre de 2024, nous avons commencé à investir dans des prêts hypothécaires résidentiels canadiens. Nous avons ciblé les segments mal desservis du marché, dont les travailleurs autonomes et les immigrants récents, et avons bien diversifié notre répartition de prêts hypothécaires résidentiels selon le type et l’emplacement des emprunteurs. 

Ces prêts hypothécaires offrent un revenu constant et leur volatilité est limitée. Ils pourraient ainsi nous permettre de réduire la volatilité globale de nos actifs de crédit et d’obtenir un profil de risque semblable à celui des obligations traditionnelles. Sans ces prêts hypothécaires, le portefeuille serait moins efficace au chapitre du rendement et serait plus volatil, ce qui réduirait notre capacité à répartir l’actif parmi les titres de créance dans les portefeuilles des clients.

Arguments en faveur du crédit

Les titres de créance se sont bien comportés au cours des dernières années et demeurent intéressants du point de vue du rendement absolu. Même si les actions ont affiché une excellente tenue, les investisseurs devraient faire preuve de prudence et ne pas compter sur le fait qu’une telle performance se poursuive. Les valorisations et les rendements actuels des actions pourraient bien correspondre davantage aux niveaux historiques de 2025 et par la suite. 

Le taux de rendement actuel du Portefeuille de revenu bonifié CCLPC est de 6,1 %(2). Si les actions reviennent à des niveaux de rendement plus traditionnels de 8 % à 10 %, cela pourrait rendre les titres de créance de plus en plus attrayants, d’autant plus que les rendements des titres de créance sont moins volatils que ceux des actions. Pour ces raisons, nous croyons qu’il est judicieux de conjuguer des placements en titres de créance diversifiés avec d’autres catégories d’actif à revenu fixe dans les portefeuilles des clients et que les titres de créance pourraient continuer de bien se comporter dans la prochaine année.

Conclusion

Nous cherchons sans cesse des façons d’améliorer la composition des portefeuilles en y introduisant une nouvelle catégorie d’actif ou en y ajustant une catégorie d’actif existante d’une manière qui contribue à l’atteinte des objectifs de rendement visés. L’intégration de prêts hypothécaires résidentiels canadiens dans notre portefeuille de titres de créance ainsi que nos placements en titres de créance des marchés émergents et en titres à rendement élevé nord-américains en est un exemple. La récente expansion au sein de notre stratégie de notre stratégie de titres de créance nous permet d’offrir un revenu constant et des rendements intéressants sans accroître la volatilité globale d’un portefeuille. Le Portefeuille de revenu bonifié CCLPC est tout indiqué pour les investisseurs qui cherchent à accroître leur exposition aux titres à revenu fixe au moyen d’un portefeuille diversifié de titres de créance attrayants, car il offre un taux de rendement intéressant par rapport aux titres à revenu fixe traditionnels. 

Note : * L’« indice obligataire traditionnel » fait référence à l’indice des obligations universelles FTSE Canada, qui offrait 3,3 % au 28 février 2025.

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