octobre 10, 2023
SOMMAIRE DES MARCHÉS FINANCIERS
Après un très bon début d’année, les marchés boursiers mondiaux ont chuté en août et en septembre. La récente faiblesse témoigne des perspectives incertaines. D’une part, l’économie a été très résiliente et les hausses de taux des banques centrales devraient tirer à leur fin. D’autre part, les décideurs laissent entendre qu’ils maintiendront les taux d’intérêt élevés pendant encore un certain temps afin que des progrès soient réalisés en ce qui a trait à la baisse de l’inflation et au ralentissement de la croissance économique. Cette année, le ralentissement causé par la hausse des taux a été partiellement compensé par la solidité des finances des entreprises et des ménages. De plus, les dépenses gouvernementales élevées ont également contribué à maintenir la solidité de l’économie.
Ce sont de bonnes nouvelles. Cela dit, nous pensons que les marchés boursiers connaîtront des turbulences. Notre analyse donne à penser que la majeure partie de l’épargne qu’ont accumulée les ménages a été dépensée, et nous observons des signes reflétant une baisse de la vigueur des marchés de l’emploi. Nous croyons que cette tendance se poursuivra et que, si elle est conjuguée à des taux d’intérêt élevés, elle entraînera inévitablement une diminution des dépenses de consommation, un ralentissement de la croissance économique et, ultimement, une baisse des bénéfices des sociétés. Ces conditions tendent à coïncider avec une période de volatilité accrue sur les marchés avant que la croissance atteigne nécessairement un creux et que les perspectives de rendement du marché s’améliorent. L’incertitude qui règne aujourd’hui crée des occasions sur le marché pour notre approche de gestion active.
Sur le marché obligataire, le rendement des titres à revenu fixe de première qualité est passé en territoire négatif pour l’année au troisième trimestre. La hausse des taux d’intérêt, conjuguée à l’évolution des perspectives selon lesquelles les taux pourraient rester élevés, a eu un effet négatif. À court terme, des pressions à la baisse continuent de s’exercer sur le rendement des titres à revenu fixe. Toutefois, la hausse du revenu dans ce segment du portefeuille compense cet effet négatif.
STRATÉGIE DE PORTEFEUILLE
Jusqu’à récemment, les marchés boursiers étaient optimistes à l’égard d’un scénario impliquant une baisse de l’inflation et une croissance économique positive. Même si cela demeure possible, nous croyons qu’il est plus probable que la croissance ralentisse et touche des niveaux récessionnistes. Les indicateurs avancés de l’économie laissent croire que si une récession se produit, elle sera modérée. Même si les perspectives ne sont pas sombres, le marché fait face à des risques de baisse. Par conséquent, nous avons positionné les portefeuilles de façon défensive afin de protéger le capital en cas de repli temporaire des marchés. Par ailleurs, les portefeuilles sont diversifiés selon les thèmes qui peuvent donner de bons résultats malgré l’incertitude économique. Il s’agit notamment de placements qui profitent de l’évolution de l’intelligence artificielle générative et de sociétés qui profitent de l’augmentation des investissements des entreprises et des gouvernements.
Cette année, nous nous sommes employés à faire évoluer notre éventail de placement et de nos portefeuilles de clients. Nous avons récemment mis l’accent sur l’amélioration du rendement du volet des titres à revenu fixe au sein des portefeuilles. Nous croyons que le contexte de rendement des titres à revenu fixe traditionnels a changé. Même si les niveaux de revenu sont plus élevés, nous ne pouvons pas nous attendre à la forte appréciation du capital que nous connaissons depuis de nombreuses années. Nous avons commencé à réduire modestement nos placements dans les titres à revenu fixe traditionnels et avons ajouté à nos portefeuilles des prêts hypothécaires commerciaux assortis de taux très intéressants, même pour les prêts conventionnels à faible risque. Nous élargissons également la gamme d’outils de notre équipe afin de produire des rendements et de gérer le risque lié aux obligations à rendement élevé. D’autres changements sont à prévoir l’an prochain, lorsque nous continuerons d’élargir l’univers de placements que nous pouvons offrir à nos clients. Bien que le portefeuille évolue, son objectif demeure le même : produire de solides résultats de placement pour répondre aux divers objectifs de nos clients tout en gérant les risques.