août 30, 2023
L’économie continue de surpasser les attentes malgré les efforts des banques centrales pour ralentir l’inflation et l’activité économique. Les consommateurs sont demeurés résilients et ont bénéficié du marché de l’emploi serré, de la croissance des salaires et de l’épargne accumulée. Pourtant, d’autres indicateurs économiques laissent entrevoir la présence de vents contraires et d’eaux tumultueuses
L’histoire nous montre que deux principales conditions ont précédé les récessions :
- Un problème d’inflation qui conduit les banques centrales à augmenter les taux
- Les banques qui renforcent leurs exigences en matière d’octroi de prêts
C’est la situation dans laquelle nous nous trouvons aujourd’hui, c’est-à-dire qu’il est plus difficile pour les consommateurs et les entreprises d’obtenir de l’argent et que cela coûte beaucoup plus cher.
La bonne nouvelle : l’inflation ralentit
L’inflation commence à s’apaiser par rapport à son sommet de juin 2022. Selon les prévisions actuelles, l’inflation au Canada devrait revenir à la cible de 2 % de la Banque du Canada au premier semestre de 2025. La baisse par rapport aux niveaux très élevés indique que les hausses de taux portent leurs fruits et que la banque centrale pourrait être en mesure de suspendre les hausses de taux. Cette constatation a contribué à la montée des marchés financiers cette année. Toutefois, en juillet, l’inflation au Canada a légèrement augmenté à 3,5 %, ce qui indique que l’inflation pourrait demeurer au-dessus de la cible plus longtemps que prévu.
L’inflation devrait ralentir, atteignant 2 % à la fin de l’année prochaine
La moins bonne nouvelle : la confiance des entreprises annonce une récession
Selon le facteur que vous regardez, vous obtiendrez un portrait différent de l’économie mondiale. L’un des indicateurs les plus fiables sur la façon dont les entreprises perçoivent la conjoncture économique est l’indice ISM des directeurs d’achats du secteur manufacturier. Il s’agit d’une enquête mensuelle menée auprès des directeurs d’achats de sociétés manufacturières qui indique l’activité économique. L’indice mondial des directeurs d’achats du secteur manufacturier est en contraction et s’approche des niveaux de récession.
La confiance des entreprises signale un important ralentissement
La conjoncture se détériore aussi pour les banques en général, en raison du resserrement des conditions financières et de la baisse de la demande de prêts des entreprises et des consommateurs. Cela pourrait freiner la prise de risque et l’activité économique.
La plus grande préoccupation : les hausses de taux rapides prennent du temps à affecter l’économie
À pareille date l’an dernier, le taux directeur de la Banque du Canada était de 2,5 %, soit à la moitié du taux actuel. Il est bien connu que les changements de taux prennent du temps à affecter pleinement l’économie et que la hausse du coût des dettes a une incidence sur les bénéfices des entreprises. Les bénéfices des sociétés ont fait preuve de résilience, mais ils sont en train de refroidir et, à mesure que les taux d’intérêt augmentent, l’histoire montre que les mises à pied se multiplient. Nous commençons à voir des fissures dans le marché du travail. Le taux de chômage au Canada a augmenté en juillet, et de grandes sociétés de commerce de détail et de technologie ont annoncé des mises à pied.
La vigueur de la consommation pourrait s’estomper
La hausse du taux de chômage et la diminution de l’épargne excédentaire pourraient entraîner un ralentissement des dépenses de consommation, qui sont le principal moteur de l’économie. La Réserve fédérale américaine estime que l’épargne excédentaire des consommateurs américains sera probablement épuisée au troisième trimestre de 2023. Nous ne nous attendons pas à ce que la consommation s’effondre complètement, mais nous nous attendons à ce qu’elle ralentisse et réduise la croissance économique et l’inflation. Bien qu’il soit incertain, notre scénario de base prévoit une légère récession.
La consommation personnelle diminue en raison de l’épuisement de l’épargne excédentaire
Quels éléments les marchés boursiers intègrent-ils aujourd’hui?
Les marchés s’attendent à ce que les banques centrales du Canada et des États-Unis suspendent leurs hausses de taux en 2023 et commencent à les réduire l’an prochain, en supposant que l’inflation continue de se rapprocher du 2 %. Les investisseurs estiment également que le ralentissement économique qui s’ensuivra ne se transformera pas en récession et n’entraînera pas une augmentation importante du taux de chômage.
Comment nous voyons l’avenir
Même si les banques centrales ont réussi à réduire l’inflation sans nuire aux taux d’emploi, il pourrait être trop optimiste de s’attendre à un retour sans secousses à la cible d’inflation de 2 %. Dans le passé, les mesures visant à contenir l’inflation ont entraîné des licenciements et des récessions. Si nous entrons en récession dans le cycle actuel, nous nous attendons à ce qu’elle soit légère. Le positionnement des portefeuilles de nos clients demeure défensif et nous continuons de rechercher des occasions de placement intéressantes qui reflètent déjà les perspectives pessimistes. À mesure que nous avançons dans cette période de transition économique, nous nous attendons à ce que l’inflation élevée cède sa place à une relation plus équilibrée entre les prix et la croissance, et nous surveillons de près l’économie et les indicateurs de marché.