avril 21, 2020
Sommaire des marchés pour les portefeuilles
La pandémie de COVID-19 a ébranlé les marchés comme on ne l’a pas vu depuis plus de dix ans. Au cours du trimestre, l’indice composé S&P/TSX a reculé de 20,9 %, tandis que les actions mondiales se sont mieux comportées, l’indice MSCI Monde hors Canada ($ CA) ayant reculé de 13,0 %. Les marchés boursiers sont entrés dans un marché baissier, et l’économie est très probablement en récession. La propagation de la COVID-19 à l’échelle mondiale a provoqué le repli, mais les investisseurs sont préoccupés par ses effets sur l’économie, soit la hausse du chômage et la diminution de la demande de biens et de services dans un contexte de mesures de confinement. Les banques centrales et les gouvernements partout dans le monde ont rapidement abaissé les taux et mettent en œuvre de nouvelles politiques sans précédent pour améliorer la liquidité des marchés et soutenir les personnes et les entreprises vulnérables. Le choc boursier a été amplifié par la rupture des négociations entre l’OPEP et la Russie au sujet de la limitation de l’offre de pétrole. Plutôt que de réduire l’offre, on l’a augmentée. L’augmentation de l’offre, jumelée à la baisse de la demande de pétrole en raison des mesures visant à ralentir la COVID-19, a entraîné une baisse de 66 % du prix du pétrole brut au cours du trimestre. Cette baisse touche davantage le marché boursier canadien en raison de sa forte pondération dans le secteur de l’énergie.
Les obligations ont protégé le capital au cours du trimestre, dégageant un rendement modeste, mais positif. L’indice des obligations universelles FTSE Canada a progressé de 1,6 % au cours du trimestre. La plupart des rendements du marché obligataire sont attribuables aux obligations du gouvernement du Canada qui ont profité de la surenchère des prix, ce qui a amené les taux obligataires à des creux historiques. Les rendements des obligations de sociétés ont été légèrement négatifs, car les perspectives des sociétés se sont généralement détériorées, et les investisseurs ont exigé des taux plus élevés pour détenir ces actifs.
Repli des marchés boursiers mondiaux
Rendement des secteurs à l’échelle mondiale
Stratégie de portefeuille
De façon générale, le positionnement de notre portefeuille était défensif, offrant une protection du capital pendant la faiblesse des marchés. Les actions dans les portefeuilles sont mondiales, largement diversifiées et proviennent de sociétés affichant un bilan sain, moins endettées et mettant l’accent sur la solidité des flux de trésorerie. Ces actions se sont relativement bien comportées, les investisseurs recherchant des placements de grande qualité en période de volatilité. Vers la fin du trimestre, nos équipes ont commencé à ajouter de manière sélective des participations dans des sociétés qui, selon nous, enregistreront des rendements supérieurs lors d’une reprise, tout en demeurant défensives dans l’ensemble.
Notre stratégie de répartition de l’actif consiste à continuer de sous-pondérer modestement les actions. Afin de maintenir ce positionnement, nous avons vendu des obligations et acheté des actions mondiales au cours du trimestre. Du côté des actions, les portefeuilles ont profité de la surpondération des actions mondiales par rapport aux actions canadiennes. Dans un contexte de tensions économiques, nous souhaitons investir davantage dans les actions mondiales, qui sont moins exposées aux secteurs cycliques et qui affichent de meilleures perspectives de croissance. Du côté des obligations, nous continuons de sous-pondérer les obligations à rendement élevé et de surpondérer les obligations de base. Ce positionnement continuera d’être profitable pour les clients en cette période d’incertitude. Lorsque les effets du coronavirus se dissiperont, tôt ou tard, nous chercherons à ajouter plus d’actions et d’obligations à rendement élevé aux portefeuilles.
Du bureau de Jeff Guise, directeur général et chef des placements, Gestion privée CC&L.