mars 04, 2020
Les marchés se concentrent sur le COVID-19
Les marchés boursiers se sont fortement repliés partout dans le monde, puisque les investisseurs sont devenus de plus en plus préoccupés par le virus COVID-19. L’impact sur le plan humain est indiscutablement important, mais les investisseurs se concentrent sur les répercussions économiques. Les efforts visant à contenir le virus ralentissent considérablement l’activité économique et les investisseurs s’inquiètent de plus en plus d’une récession mondiale qui en découlerait. La possibilité d’une récession mondiale a augmenté, mais il est probable qu’elle sera évitée. Entre-temps, les marchés resteront volatils jusqu’à ce que nous recevions de meilleures nouvelles.
Les perspectives s’amélioraient
Avant la récente flambée du virus, les données fondamentales de la croissance mondiale s’amélioraient. Les politiques expansionnistes des banques centrales, la faiblesse des taux obligataires et la vigueur du marché de l’emploi montraient que la croissance économique était en cours de stabilisation et de probable amélioration, en soutenant l’ensemble des marchés, des actions aux obligations de sociétés en passant par le capital-investissement. En fait, la plupart des marchés boursiers ont atteint des sommets records à la mi-février. Depuis, les perspectives de l’économie mondiale sont devenues moins évidentes et l’humeur des investisseurs est à l’image de cette incertitude.
Un marché axé sur la confiance
Lorsque l’humeur des investisseurs s’assombrit brusquement à la suite d’un choc, cela peut entraîner une récession. Ce type de récession n’est pas si courant. Cependant, la propagation du COVID-19 entraîne simultanément une diminution de l’offre et de la demande de biens et de services. Par exemple, les gens cessent de voyager, les entreprises ferment leurs usines et la consommation est en pause.
Le plus souvent, une récession est causée par des taux d’intérêt trop élevés, entraînant une contraction de l’activité économique. Comme nous l’avons déjà mentionné, nous vivons aujourd’hui la situation inverse : les taux sont faibles et les banques centrales continuent de réduire les taux d’intérêt à l’échelle mondiale.
Les forces stabilisatrices
La faiblesse des taux d’intérêt est un puissant facteur de stabilisation de l’économie mondiale. De nombreuses banques centrales ont annoncé qu’elles réduiraient encore les taux d’intérêt et sont prêtes à adopter d’autres mesures de relance au besoin. Les gouvernements ont également proposé des mesures budgétaires favorables. La baisse des taux d’intérêt et les mesures de relance budgétaire permettront de contrer le pessimisme décrit précédemment.
L’arbre qui cache la forêt
L’inquiétude à l’égard du COVID-19 est compréhensible. Cependant, comme dans le cas de nombreux autres marchés axés sur la confiance, les effets devraient être de courte durée. La période actuelle de ralentissement de l’activité économique sera suivie d’une période de reprise démesurée, lorsque les gens rattraperont leur retard en matière de dépenses de consommation. Les marchés ont tendance à se concentrer indûment sur ce qui les attend directement à court terme (réduction de l’activité) et à perdre de vue ce qui arrivera ensuite (reprise). L’économie mondiale est résiliente et de puissantes forces contraires sont à l’œuvre. Les récents replis du marché sont compréhensibles en cas de chocs imprévus comme le COVID-19. Ces baisses créent aussi des occasions.
Stratégie de portefeuille
Nos équipes de placement se sont occupées pour vous de réévaluer le positionnement dans le cadre de leur analyse du risque et des occasions. Les stratégies d’actions ont mis l’accent sur les sociétés de qualité qui affichent un bilan sain et des flux de trésorerie solides, protégeant ainsi le capital en cette période de volatilité. Nous avons profité du repli du marché en achetant de façon sélective des titres de sociétés cycliques qui, selon notre analyse, sont survendus, tout en ajoutant des titres plus défensifs dans le secteur des services aux collectivités et des sociétés exposées à l’or.
Notre répartition de l’actif entre les actions et les obligations est neutre. Nous profitons du récent repli pour étoffer nos positions sur les marchés des actions mondiales à petite capitalisation, qui offriront selon nous un excellent potentiel de croissance à long terme après la dissipation de l’incidence à court terme du virus.
En période d’incertitude, vous pouvez être assurés que nous nous en tiendrons à notre processus de placement et que nous prendrons des décisions fondées sur la recherche en matière de risques et d’occasions. Pendant près de 40 ans, notre société a traversé de nombreuses périodes d’incertitude. Inévitablement, la volatilité des marchés crée des occasions et cette fois-ci n’est pas différente. L’incertitude à court terme peut être inconfortable. C’est précisément à ces moments-là que les investisseurs ayant une vision à long terme, en maintenant l’équilibre entre le risque et les occasions, peuvent se positionner de façon à être récompensés.
Du bureau de Jeff Guise, directeur général et chef des placements, Gestion privée CC&L.