Au-delà des actions et des obligations

Principaux facteurs à l’origine des changements du marché des placements

Il est plus difficile que jamais pour les investisseurs d’obtenir les rendements souhaités des portefeuilles de placements traditionnels en actions et en obligations qui donnaient de bons résultats auparavant. Cela s’explique par le fait que le contexte de placements a beaucoup évolué au cours des 20 dernières années et que plusieurs facteurs ont eu une incidence sur la dynamique du portefeuille d’une façon qui ne devrait pas changer de sitôt. Voici les six principaux facteurs ayant une incidence sur le marché des placements :

Bien que le taux de financement à un jour de la Banque du Canada ait atteint un sommet de 21,75 % en 1981, il a considérablement diminué depuis. Or les taux d’intérêt remontent de nouveau; toutefois, la Banque a maintenu son taux directeur à un creux historique de 0,25 % pendant un bon nombre de trimestres depuis la fin de mars 2020, lorsque la première vague de COVID-19 a frappé le Canada. Le taux est susceptible d’augmenter, mais on ignore jusqu’où il ira et combien de temps il y restera.

Pour les investisseurs aujourd’hui, le défi réside dans le fait que l’incertitude liée aux taux d’intérêt a considérablement réduit la confiance dans la capacité des obligations à générer des rendements à long terme. En 2020, les rendements obligataires ont atteint des niveaux historiquement bas. Ils se sont redressés, mais ils demeurent historiquement faibles et risquent d’offrir très peu de rendement aux investisseurs sur un horizon de placement à long terme.

Les 18 derniers mois ont mis en évidence la volatilité potentielle des placements en actions. Par exemple, l’indice S&P 500 a reculé de près de 30 % en mars 2020, notamment de 15 % sur deux jours. Presque un an plus tard, l’indice a progressé de 80 % par rapport à son niveau le plus bas en 2020². D’autres événements survenus au fil des ans, dont l’éclatement de la bulle technologique et la grande crise financière, ont également eu une incidence sur le rendement des marchés boursiers et les placements en actions. Ce niveau de volatilité peut être inquiétant pour les investisseurs qui se préoccupent du rendement à court terme du portefeuille. C’est pourquoi certaines personnes envisagent de délaisser les catégories d’actif à haut risque, à mesure qu’elles deviennent plus dépendantes de leurs revenus de placement.

Les investisseurs ont plus que jamais accès aux marchés boursiers mondiaux. Toutefois, il peut être difficile de diversifier les portefeuilles et d’atténuer les risques en raison de l’interdépendance croissante des marchés. Les problèmes potentiels qui touchent un marché peuvent facilement influencer les autres en raison des interdépendances entre les économies établies et les chaînes d’approvisionnement mondiales.

Les investisseurs sont en quête de revenu, car les taux d’intérêt sont extrêmement bas depuis de nombreuses années. Le portrait changeant de la démographie n’a fait qu’ajouter au sentiment d’urgence. Les baby-boomers vieillissants veulent que leurs placements génèrent un revenu au lieu de travailler pour soutenir leur mode de vie. Les investisseurs recherchent davantage des options de placement plus performantes et plus sûres puisque les taux obligataires sont faibles et que les actions sont considérées comme présentant un risque élevé.

Traditionnellement, les investisseurs individuels ont eu peu d’accès à l’éventail élargi des catégories d’actif offertes aux investisseurs institutionnels et aux « placements judicieux ». Les catégories d’actif comme les infrastructures et l’immobilier sont habituellement du ressort des investisseurs institutionnels comme les caisses de retraite. Récemment, toutefois, la quête de revenus ainsi que des suggestions novatrices des gestionnaires de placement ont conduit à une démocratisation de placements judicieux, mettant ainsi ces options à la disposition des investisseurs individuels.

1. Placements non traditionnels

On entend par placements non traditionnels les stratégies de placement qui ne reposent pas sur une approche de placement conventionnelle en actions ou en obligations classiques. Chaque catégorie d’actif non traditionnelle répond à certaines des nombreuses difficultés auxquelles les investisseurs peuvent se heurter, tout en offrant un potentiel de diversification et des occasions de rendement. L’immobilier, les infrastructures privées et les actions de sociétés fermées sont les formes les plus courantes de placements non traditionnels. D’autres, comme les fonds de couverture, les sources de revenus alternatives et les placements en actions des marchés émergents, font également de plus en plus parler d’elles.

Les catégories d’actif non traditionnelles sont bien documentées et ont fait leurs preuves auprès des investisseurs institutionnels. On retrouve fréquemment ces types de placements dans les portefeuilles des grandes caisses de retraite institutionnelles comme le Régime de pensions du Canada, le Régime de retraite des enseignantes et des enseignants de l’Ontario et la British Columbia Investment Management Corporation.

Malheureusement, les placements non traditionnels sont généralement peu accessibles aux investisseurs individuels : les placements minimaux exigés sont souvent prohibitifs et il n’existe pas de marché où acheter et vendre ses actifs à un coût raisonnable. Face à l’augmentation de la demande, certains gestionnaires de placements canadiens ont décidé de s’ouvrir à l’innovation et offrent désormais différentes solutions non traditionnelles à leurs clients fortunés.

Notre approche à l’égard des placements non traditionnels

Chez Gestion privée CC&L, nous offrons depuis longtemps des placements non traditionnels aux investisseurs institutionnels. Nous avons adopté un rôle de chef de file en donnant aux investisseurs individuels un accès à ces catégories d’actif sans perdre de vue l’importance de la question du régime de retraite. Depuis plus de dix ans, les défis associés à l’équilibre entre les objectifs de rendement et de revenu et le risque sont au coeur de nos conversations avec nos clients. Au cours de cette période, nous avons élargi notre plateforme de placement afin d’offrir à nos clients un accès à un plus vaste éventail de solutions non traditionnelles tout en les renseignan sur la façon dont ils contribuent à l’atteinte de leurs objectifs à long terme.

Immobilier commercial : Cette catégorie d’actif offre un potentiel de revenu et de rendement stables, mais les investisseurs individuels en détiennent couramment très peu en raison de la valeur de la plupart des transactions et de la difficulté d’assurer une bonne diversification. Chez Gestion privée CC&L, nos placements immobiliers portent sur plus de 235 immeubles commerciaux et résidentiels répartis dans tout le Canada. Ils permettent à nos clients d’avoir accès à différentes sources de plus-value et de flux de trésorerie, et à des contrats de location assortis de clauses d’indexation des loyers permettant de les protéger contre l’inflation. Nos placements immobiliers comprennent des immeubles de bureaux, des installations industrielles, des entrepôts de distribution, des centres commerciaux et des propriétés multirésidentielles, qui constituent généralement des actifs hors de la portée de la plupart des investisseurs individuels.

Infrastructures : La plupart des investisseurs connaissent moins les actifs traditionnels dans les secteurs des infrastructures et de l’énergie en raison de la complexité et des coûts associés à cette catégorie d’actifs. Les investisseurs institutionnels ont pourtant fait la preuve de l’intérêt des placements en infrastructures. Pour les investisseurs qui n’ont pas besoin d’accéder à leurs fonds à court terme, les infrastructures peuvent constituer un moyen relativement sûr et peu risqué de générer des revenus et de faire fructifier leur capital à long terme. Les placements en infrastructures ont par ailleurs l’avantage de faire office de protection contre les turbulences économiques au sein des portefeuilles de placement. Chez Gestion privée CC&L, nos placements en infrastructures se concentrent au Canada, aux États-Unis et au Chili. Nous envisageons d’investir dans d’autres régions au fil du temps, de façon mesurée et rigoureuse.

Prêts privés : Les prêts à des sociétés privées du marché intermédiaire sont pour les investisseurs un moyen de s’assurer des paiements d’intérêts stables, garantis par des privilèges sur les actifs de ces sociétés. Les prêts privés constituent de ce fait une solution non traditionnelle intéressante aux titres à revenu fixe, compte tenu de la baisse des taux obligataires. Si cette catégorie d’actif n’est pas courante au Canada, on la retrouve souvent sur d’autres marchés, comme les États-Unis et l’Europe. Les prêts privés offrent également un élément de diversification, dans la mesure où il s’agit d’une source de revenus non corrélée. Chez Gestion privée CC&L, nous offrons des prêts privés à des sociétés canadiennes du marché intermédiaire allant généralement de 20 à 60 millions de dollars.

Stratégies de couverture : Le recours à des stratégies de couverture permet aux investisseurs d’accroître la diversification de leur portefeuille, dans la mesure où il s’agit d’une source de rendement non corrélée, étayée par le point de vue des analystes plutôt que par des facteurs liés au marché. Chez Gestion privée CC&L, nous utilisons quatre stratégies de couverture distinctes dans notre portefeuille – des actions canadiennes à petite capitalisation, un éventail d’obligations canadiennes et mondiales, un éventail d’actifs canadiens et américains, et des actions mondiales – de façon à réduire l’exposition du portefeuille aux obligations de base.

Capital privé : Le versement de fonds en échange d’actions de sociétés fermées canadiennes peut constituer une excellente source de rendement pour les investisseurs dès lors qu’il est réalisé sous la supervision d’experts. Chez Gestion privée CC&L, nous faisons appel à l’équipe de Banyan Capital Partners, qui fait partie du Groupe financier CC&L. Banyan investit dans des sociétés réputées pour leur efficacité opérationnelle et la stabilité de leurs flux de trésorerie, et travaille avec les propriétaires et les gestionnaires pour en accroître la rentabilité et la croissance.

Les catégories d’actif non traditionnelles offrent aux investisseurs une diversification de portefeuille et diverses caractéristiques de placement, ce qui peut leur permettre d’atteindre leurs objectifs financiers, même dans un contexte de placements en évolution. Les placements non traditionnels diversifient plus largement le risque d’un portefeuille et peuvent protéger la valeur en périodes d’incertitude, étant donné qu’ils procurent des revenus relativement élevés et stables.

On s’attend à ce que le marché des placements continue d’évoluer à l’avenir. C’est pourquoi, chez Gestion privée CC&L, nous misons sur l’innovation pour assurer l’évolution de notre plateforme de placement et ainsi être en mesure d’offrir à nos clients des options non traditionnelles uniques pour leurs portefeuilles.

2. Une nouvelle frontière

Dans les marchés développés, la diversification des actions a considérablement changé au cours des dernières années. Les placements traditionnels sont désormais moins diversifiés en raison de l’intégration croissante des chaînes d’approvisionnement mondiales et de l’interdépendance des marchés mondiaux.

Pour contrer ce fait et être en mesure d’offrir les avantages de la diversification avec prudence, certains gestionnaires de placement cherchent à trouver des occasions dans des économies qui en sont encore à leurs balbutiements sur le plan de leur développement. Ces marchés « frontières » sont moins développés que des marchés émergents comme la Chine ou le Brésil. Ils affichent toutefois de fortes populations en croissance, et des revenus faibles, mais en hausse. À mesure que les revenus augmenteront, la consommation de biens et de services dans ces pays devrait progresser. Les entreprises locales capables de répondre à cette hausse de la demande devraient voir leur rentabilité et leur maturité augmenter, ce qui en fera des sociétés propices au placement.

Notre approche à l’égard des marchés frontières

Contrairement aux marchés émergents, les marchés frontières ne répondent pas à une définition claire et normalisée. Pour nous, les marchés frontières sont des marchés non classés ou des marchés qui ne sont pas bien représentés au sein de l’indice des marchés émergents, comme l’Indonésie, les Philippines, le Vietnam, le Ghana et le Kenya.

Bien que bon nombre de ces pays présentent un risque élevé en raison de leur manque de maturité économique et du risque d’instabilité politique, leurs économies sont très localisées et dissociées des tendances mondiales, ce qui en fait des options de diversification intéressante. Les placements sur les marchés frontières peuvent également avoir des retombées positives sur le plan social, en injectant des capitaux dans des entreprises qui n’ont pas les moyens d’investir et en contribuant au développement de l’économie régionale et de secteurs clés.

Dans une optique d’atténuation des risques, les sociétés dans lesquelles nous investissons sont habituellement axées sur la consommation et offrent des produits qui répondent à la demande locale plutôt qu’aux besoins mondiaux.

Les avantages pour les investisseurs

Les placements frontières sont une catégorie d’actif relativement volatile; toutefois, leurs risques sont uniques par rapport aux actifs traditionnels, ce qui offre aux investisseurs une meilleure diversification. Le potentiel de rendement à long terme est également important, compte tenu de la faible maturité du marché et des trajectoires de croissance prévues. En investissant dans des sociétés en démarrage avant qu’elles ne deviennent institutionnalisées et avant que leur marché local n’arrive à maturité, les investisseurs se retrouvent en position d’obtenir des rendements à long terme.

Chez Gestion privée CC&L, nous croyons que l’ajout d’une modeste position en placements des marchés frontières peut contribuer à améliorer la solidité d’un portefeuille dans certaines circonstances. Il conviendra toutefois avant toute chose de procéder à une analyse complète du risque et du potentiel de rendement.

Vers l’avenir avec confiance

Notre expérience récente avec la COVID-19 nous a appris que tout peut arriver. Même si l’avenir est incertain, les investisseurs individuels ont plus que jamais des options pour améliorer leurs stratégies de portefeuille. Un gestionnaire de placement approprié peut guider les investisseurs dans le choix des options et des compromis qui s’offrent à eux. Ils peuvent aussi expliquer comment combiner différentes stratégies pour établir une stratégie de portefeuille solide positionnée de façon à produire des rendements tout en réduisant les risques.

La section Comment assurer la pérennité de votre portefeuille de placement (en anglais seulement) de notre Guide du portefeuille explique comment l’évolution du contexte de placement a un impact sur les besoins des investisseurs en ce qui a trait aux services requis de leurs conseillers en placement. Ce guide énumère également les caractéristiques clés qu’un investisseur devrait prendre en considération lorsqu’il est à la recherche d’un conseiller en placement potentiel qui l’aidera à atteindre ses objectifs financiers.

Ce guide sert uniquement à vous renseigner et ne cherche pas à vous offrir des conseils de placement. Les opinions exprimées sont celles de l’auteur au moment de la publication et pourraient changer en tout temps.

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