avril 09, 2026

Revue des marchés

Le premier trimestre de 2026 a commencé sur de solides bases, soit sur les gains de l’année précédente. Les conditions ont changé en mars, car l’intensification des tensions au Moyen-Orient a fait grimper les prix du pétrole, ravivant les craintes d’inflation et incitant les marchés à réévaluer le moment des réductions de taux. Cela a entraîné un repli des actions et des obligations, mais les baisses ont été limitées et la plupart des marchés boursiers ont tout de même terminé le trimestre en hausse.

Surtout, cela reflète l’incertitude accrue entourant l’inflation et les taux d’intérêt, et non la détérioration de la conjoncture économique sous-jacente, du moins pour le moment. L’économie a commencé le mois de mars en position de force, et les prévisions de bénéfices des sociétés demeurent solides. L’incidence ultime dépendra de la durée du conflit et de si les prix du pétrole resteront élevés suffisamment longtemps pour ralentir l’activité économique et exercer des pressions sur les résultats des sociétés.

Du côté des actions, les facteurs de rendement évoluent. Même si l’intelligence artificielle (IA) et la technologie continuent de soutenir les placements et le potentiel de croissance des bénéfices, l’accent est mis sur la façon dont ces placements se traduisent en fin de compte par des rendements à long terme et sur les sociétés les mieux placées pour en profiter. Sur une note plus générale, les rendements du marché sont de moins en moins concentrés, un plus large éventail de secteurs et de régions contribuant aux rendements.

Du côté des titres à revenu fixe, la hausse des taux a pesé sur les rendements des obligations traditionnelles au cours du trimestre. Les stratégies axées sur un revenu plus élevé ont été plus résilientes, soutenues par des taux de départ plus élevés et des paramètres fondamentaux stables.

Stratégie de portefeuille et positionnement

Notre approche demeure fondée sur un principe simple : rester positionnés pour différents résultats, et non en fonction d’une seule prévision. Le contexte actuel – où l’inflation est moins prévisible et les politiques, moins certaines – renforce l’importance de maintenir un niveau de risque mesuré et d’établir un équilibre quant à la répartition du capital.

Du côté des actions, nous continuons de considérer l’IA comme un puissant facteur de croissance des bénéfices à long terme, mais notre positionnement a évolué. Les exigences en matière de placement ayant augmenté et les attentes de rendement étant scrutées à la loupe, nous sommes devenus plus sélectifs. Nous avons réduit nos placements dans des domaines comme les logiciels et les services professionnels où le risque de perturbation est élevé, tout en conservant une exposition aux sociétés dont la trajectoire vers la monétisation est plus claire.

Parallèlement, nous voulons profiter du fait que les rendements du marché sont le fait d’un plus grand nombre de joueurs, en augmentant la pondération des secteurs dont les facteurs de rendement sont plus tangibles, comme l’énergie et l’industrie. Nous mettons également l’accent sur les sociétés dont le modèle d’affaires est plus résilient et qui peuvent mieux résister à une conjoncture économique plus difficile si les risques géopolitiques actuels persistent.

Du côté des titres à revenu fixe, nous continuons de mettre l’accent sur la production de revenu tout en gérant le risque lié aux taux d’intérêt. Nous continuons de privilégier les titres de créance diversifiés par rapport aux obligations traditionnelles, en raison des taux de rendement initiaux plus élevés et du risque que l’inflation demeure supérieure à la cible. Des segments comme celui des prêts hypothécaires ont été plus résilients face à la hausse des taux, ce qui a contribué à des rendements plus stables.

Pour l’ensemble du portefeuille, nous continuons d’améliorer la façon dont nous répartissons le capital. Il s’agit notamment d’intégrer des signaux et des stratégies plus systématiques et fondés sur des règles pour compléter les informations sur les fondamentaux, d’améliorer la façon dont nous ajustons les pondérations en fonction de l’évolution des conditions du marché et d’élargir notre éventail d’occasions à l’échelle des régions et des catégories d’actif. Ces améliorations visent à renforcer la constance des rendements tout en maintenant une approche rigoureuse en matière de gestion du risque. Nous continuons de mettre l’accent sur la construction de portefeuilles capables de composer avec l’incertitude tout en positionnant les clients de manière à ce qu’ils puissent profiter des occasions à mesure qu’elles se présentent.

Mentions juridiques

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