juillet 07, 2026

Revue des marchés

Le deuxième trimestre a été exceptionnellement favorable aux actions. Les marchés se sont redressés après la liquidation observée en mars et la volatilité liée au conflit iranien. Bien que les risques géopolitiques soient demeurés élevés, les craintes d’une aggravation du conflit se sont atténuées et les investisseurs ont recentré leur attention sur la solidité des bénéfices des sociétés et le thème de l’intelligence artificielle (IA). Depuis le début de l’année, les rendements se sont améliorés dans l’ensemble des régions et des segments du marché. Les marchés émergents et les sociétés mondiales à petite capitalisation ont inscrit des rendements supérieurs, mais les chefs de file du marché sont demeurés concentrés dans les sociétés d’IA.

Dans le segment de l’IA, les plus grandes sociétés dépensent à des niveaux exceptionnels pour construire les infrastructures nécessaires à la croissance future. Les investisseurs ont davantage favorisé les sociétés qui permettent cette tendance à la construction, notamment les fournisseurs de semi-conducteurs, d’équipement et d’infrastructures, alors que des investissements bien réels sont déjà engagés aujourd’hui. La principale question est de savoir si les sociétés qui financent ces investissements obtiendront un rendement intéressant sur l’argent qu’elles dépensent.

Les actions canadiennes ont également produit de solides rendements, mais pour des raisons différentes. Le Canada a une exposition moins directe au thème de l’IA, de sorte que les rendements ont été davantage attribuables à la vigueur dans le secteur de la finance. Ce sont les banques qui ont le plus contribué au rendement, soutenues par les solides revenus tirés des marchés des capitaux, l’augmentation des marges et l’amélioration de l’humeur des investisseurs.

Les paramètres fondamentaux du marché sont demeurés solides, la croissance des bénéfices des sociétés continuant de soutenir les marchés mondiaux. La vigueur des bénéfices n’a pas été limitée aux sociétés liées à l’IA. Elle a également été soutenue par la solide croissance nominale à l’échelle mondiale, les dépenses budgétaires continues et la demande soutenue des entreprises et des consommateurs. Cette vigueur des bénéfices a contribué à compenser l’incertitude entourant l’inflation, les taux d’intérêt et le ralentissement potentiel de la croissance économique.

Les obligations traditionnelles ont inscrit de solides rendements au deuxième trimestre, après avoir stagné au premier trimestre. Toutefois, les obligations sont demeurées sensibles à l’inflation persistante et aux attentes changeantes à l’égard des réductions du taux directeur, soit les mêmes forces qui ont de plus en plus influencé la volatilité des marchés boursiers cette année.

Stratégie de portefeuille et positionnement

Nous demeurons optimistes, mais plus prudents. Les bénéfices des sociétés et la croissance économique continuent de soutenir les actions. Les investissements et les dépenses budgétaires liés à l’IA demeurent d’importants facteurs favorables. Toutefois, les rendements des marchés sont exceptionnels depuis plusieurs années et les chefs de file demeurent concentrés autour d’un ensemble restreint de thèmes puissants. Cela accroît l’importance d’une construction de portefeuille rigoureuse. Les portefeuilles devraient participer à la croissance sans devenir tributaires d’un seul thème ou d’un seul résultat lié aux taux d’intérêt.

Du côté des actions, nous continuons de rechercher une exposition à des thèmes de croissance structurelle comme l’IA, mais nous mettons davantage l’accent sur la durabilité. Les occasions de placement ne se limitent plus aux plus grandes sociétés d’IA; elles s’étendent désormais aux segments de la mémoire, de l’électricité et de l’équipement. La prochaine question est de savoir quelles sociétés peuvent convertir leurs investissements dans l’IA en une croissance durable des bénéfices et en des rendements du capital intéressants. Nous conservons une exposition aux marchés qui présentent différents facteurs de rendement, notamment les actions canadiennes, où les matériaux, la finance, l’énergie et les infrastructures ont fortement contribué au rendement.

Du côté des titres à revenu fixe, nous avons réduit la sensibilité du portefeuille à une hausse potentielle des taux obligataires. Les obligations ont toujours un rôle à jouer au sein des portefeuilles, mais l’inflation persistante et les attentes changeantes à l’égard des réductions du taux directeur ont rendu les obligations de base traditionnelles plus vulnérables. Nous continuons de privilégier les stratégies axées sur le revenu et le crédit, où les taux demeurent attrayants et où les paramètres fondamentaux sont généralement sains.

Au niveau du portefeuille global, les solides gains boursiers ont fait grimper les pondérations au-dessus de la cible, ce qui nous a incités à réduire l’exposition aux actions plus près d’une pondération neutre, car les risques d’inflation ont augmenté et le soutien des banques centrales est devenu plus incertain. Les portefeuilles conservent une exposition suffisante aux actions pour profiter d’une poursuite de la vigueur des bénéfices des sociétés et de la progression des marchés.

Nous estimons que les avantages de la diversification sont actuellement les plus évidents dans les stratégies qui sortent du cadre traditionnel des actions et des obligations. Les stratégies de couverture neutres au marché peuvent contribuer à lisser les rendements en s’appuyant moins sur l’orientation générale du marché, tandis que les actifs réels, comme les infrastructures privées, augmentent l’exposition aux flux de trésorerie durables indexés à l’inflation. Ces expositions sont conçues pour donner aux portefeuilles d’autres moyens d’obtenir des rendements si les chefs de file du marché évoluent ou si le contexte de l’inflation et des taux d’intérêt demeure incertain.

Dans l’ensemble, le contexte du marché demeure favorable, mais moins simple. La solidité des bénéfices ne justifie pas une posture défensive. En revanche, l’incertitude entourant l’inflation, les risques géopolitiques, les attentes élevées à l’égard de l’IA et le soutien moins prévisible des banques centrales ne soutiennent pas non plus l’idée de simplement miser sur ce qui a déjà bien fonctionné. Notre positionnement est conçu pour profiter d’occasions en fonction de plusieurs résultats potentiels.

Mentions juridiques

Le présent document, y compris les pièces jointes, est fourni à titre informatif seulement. Il est destiné exclusivement au destinataire et son contenu ne peut être séparément utilisé, diffusé, distribué, reproduit ou copié de quelque manière que ce soit, en totalité ou en partie, sans une autorisation écrite préalable expresse de Gestion privée Connor, Clark & Lunn Ltée (« Gestion privée CC&L »). Certains renseignements contenus aux présentes se fondent sur des informations obtenues de sources tierces que Gestion privée CC&L considère comme étant fiables. Le rendement passé n’est pas une indication du rendement futur, les rendements ne sont pas garantis et une perte de capital est possible. Les opinions, les estimations et les prévisions que contient le présent document représentent l’avis de Gestion privée CC&L en date du présent document et peuvent changer sans préavis. Le présent document a été préparé sans que soient pris en compte la situation financière et les objectifs particuliers des personnes qui le reçoivent, et il ne vise pas à fournir des conseils de nature juridique, comptable ou fiscale ni à offrir des conseils de placement personnalisés. Les lecteurs devraient consulter des professionnels indépendants au sujet de leur situation personnelle, selon le cas. Les renseignements contenus dans le présent document ne constituent ni une offre d’achat ni une sollicitation de vente de titres et ne doivent pas être utilisés comme outil de communication de vente.